Page 136 - 國際金融市場實務

126 國際金融市場實務

3. 出售選擇權者應該根據所設定最大損失容忍金額算出的價格，
掛停損單 (stop loss order) 買回該售出的選擇權。例如，出售歐元賣權

得到 20,000 美元權利金，最大損失容忍金額為 20,000 美元；當同樣條
件之歐元賣權買回的權利金為 40,000 美元 (＝20,000 美元+20,000 美元)

時，即應迅速買回停損。在預測錯誤時，買回該選擇權，以免產生重
大損失。

所謂垂直價差 (vertical spread) 部位是指，購買一個選擇權的同

時，出售另一個相同型式的買權或賣權，到期日相同，但履約價格不
同的交易操作。一般而言，此種價差部位可能產生的獲利有限，但損

失亦有限。

一、預期某種通貨升值的多頭價差部位

所謂多頭價差 (bullish spread) 部位是指，預期未來市場某種通貨

將呈多頭 (升值) 走勢，因此購買一個履約匯率 (美元 / 交易通貨) 較低

(通常是低於即期匯率) 的此種通貨選擇權，而同時賣出一個履約匯率
較即期匯率為高之相同型式此種通貨選擇權的一種部位組合。在購買
買權的同時，若以出售買權搭配形成垂直價差部位，因此而產生的負

現金流量，為可能的最大損失，即－Call(E 1)＋Call(E 2)＜0，－Call(E 1)

為購買價內買權所支付的權利金，＋Call(E 2) 為出售價外買權所收入
的權利金；若以賣權搭配形成垂直價差部位，因此而產生的正現金流
量，為可能的最大利潤，即－Put(E 1)＋Put(E 2)＞0，－Put(E 1)，為購