Page 131 - 國際金融市場實務

第 5 章〡通貨選擇權市場: 基本操作策略 121

線。圖 5-7 中 45°的負斜率損益線與橫軸的垂直距離為遠期賣出契約
的損益。當到期日匯率小於 1.1635，則垂直距離為正，為獲利情況；
當到期日匯率大於 1.1635，則垂直距離為負，為損失情況。

在遠期契約存續期間，可以從事反向操作，簽訂與原先歐元遠期

賣出契約相同到期日的歐元遠期買入契約，以軋平部位。若相同到期
日之遠期買入匯率低於 1.1635，則有利潤產生；反之，若相同到期日
之遠期買入匯率高於 1.1635，則會有損失產生。

損
益 1.1635

45°
0 到期日
美元 / 歐元

圖5-7: 遠期賣出契約的損益

2. 購買價平賣權

設在 3 月 21 日，即期的美元 / 歐元匯率報價為 1.1679 / 1.1684，6

月份歐元期貨賣權的履約匯率 1.1684，權利金每歐元 0.0130 美元。若
購買此一 90 天期歐元賣權，機會成本為付出的權利金及此權利金 90

天的利息成本。設 90 天期的美元年利率為 2.5%，則購買此歐元賣權
的損益平衡點匯率為 1.1553＝1.1684－0.0130×(1+2.5%×90/360)。選擇

權到期日的即期匯率若低於 1.1553，則可獲利；若高於 1.1684 則每歐

元最大損失為 0.0131 美元［=0.0130×(1+2.5%×90 / 360)］；若介於
1.1684 和 1.1553 之間，則每歐元損失介於 0 和 0.0131 美元之間。與遠