Page 128 - 國際金融市場實務

118 國際金融市場實務

5. 出售價平賣權

除了購買買權之外，出售賣權亦可產生與遠期買入契約相近的結
果，但其風險則較購買買權大多了。例如，在 3 月 21 日，即期的美元 /

歐元匯率雙向報價為 1.1679 / 1.1684，6 月份歐元期貨賣權的履約匯率
1.1684，權利金每歐元 0.0103 美元，90 天期的美元年利率為 2.5%。

若投資者出售此一歐元賣權，與遠期買入歐元契約 (匯率 1.1640) 比
2
較，損益如圖 5-6。
出售價平賣權，收入權利金，但可能有無限的損失，而每歐元的
最大利潤為 0.0104 美元［=0.0103×(1+2.5%×90/360)］，到期的損益平

衡點匯率為 1.1580=1.1684－0.0104。若歐元對美元匯率停留在 1.1684
以上，則每歐元最大利潤為 0.0104 美元；若歐元貶值，跌落至 1.1580

以下，則此出售者產生損失；若到期日即期匯率介於 1.1684 與 1.1580
之間，則每歐元利潤介於 0 與 0.0104 美元之間。

6. 出售價外賣權

設在 3 月 21 日，即期的美元 / 歐元匯率雙向報價為 1.1679 /

1.1684，6 月份歐元期貨賣權的履約匯率 1.1650， 權 利 金 每 歐 元
0.0086 美元，90 天期的美元年利率為 2.5%。
投資者出售此一歐元價外賣權 (1.1650＜1.1684) 的每歐元最大利

潤為 0.0087 美元［＝0.0086×(1+2.5%×90/360)］。到期日的損益平衡

點匯率為 1.1563=1.1650－0.0087。若歐元對美元匯率停留在 1.1650 以
上，則每歐元最大利潤為 0.0087 美元；若歐元貶值，跌落至 1.1563 以
下，則此出售者產生損失；若歐元匯率介於 1.1650 與 1.1563 之間，則

每歐元利潤介於 0 與 0.0087 美元之間，與遠期買入歐元契約 (匯率

2 出售某種通貨賣權者，有義務買入此種通貨，故與遠期買入契約比較。