Page 124 - 國際金融市場實務

114 國際金融市場實務

1.1684，而 6 月份之歐元期貨買權的履約匯率 1.1684，權利金為每歐
元 0.0123 美元，即若購買 6 月份歐元買權 125,000 歐元，履約匯率
1.1684 美元 / 歐元，需付權利金 1,537.5 美元 (=125,000 歐元×0.0123

美元 / 歐元)。與上例以遠期匯率 1.1640 買入歐元相比較，損益情形如

圖 5-2。
本例購買 90 天期歐元買權，機會成本為付出的權利金及此權利金
1
90 天的利息成本。設 90 天期的美元年利率為 2.5%， 購買此歐元買權
的損益平衡點 (break-even point) 匯率計算如下:

損益平衡點匯率=1.1684+0.0123× (1+2.5%×90 / 360) =1.1808
選 擇 權 到 期 日 的 即 期 匯 率 若 大 於 1.1808， 則 可 獲 利 ； 若 小 於

1.1684，則最大損失為每歐元 0.0124 美 元 ［=0.0123×(1+2.5%×90 /
360)］。若匯率在 1.1684 和 1.1808 之間，則每歐元的損失介於 0 與

0.0124 美元之間。

圖5-2: 價平買權與遠期買入契約的損益比較

1 本章強調精確算出支付權利金的利息成本，以便算出實際損益，這有別於第四章
未考慮利息成本的情形。