Page 126 - 國際金融市場實務

116 國際金融市場實務

4. 購買價內買權

設在 3 月 21 日，即期的美元 / 歐元匯率雙向報價為 1.1679 /
1.1684，6 月份歐元期貨買權的履約匯率 1.1600，權利金為每歐元

0.0139 美元，90 天期的美元年利率為 2.5%。若購買此價內歐元買權
(1.1600＜1.1684)，損益平衡點匯率的計算如下:

損益平衡點匯率=1.1600+0.0139× (1+2.5%×90 / 360) =1.1740
到期日之即期匯率若高於 1.1740，則可獲利；若低於 1.1600，則

每歐元最大損失 0.0140 美元［=0.0139×(1+2.5%×90/ 360)］；若介於
1.1600 與 1.1740 之間，則每歐元的損失介於 0 與 0.0140 美元之間。與

歐元遠期買入契約 (匯率 1.1640) 比較，損益情形如圖 5-4。

圖5-4: 價內買權與遠期買入契約的損益比較

將以上三種購買歐元買權策略與遠期買入契約的損益相比較 (圖

5-5)，可以得到以下的結論:

1. 從損益的接近程度來看，購買價內買權與遠期買入契約的損益
最為接近。價內買權的 Delta 接近 1 (因為即期匯率變動造成價內買權