Page 130 - 國際金融市場實務

120 國際金融市場實務

歸納以上三種出售賣權操作的結果，根據圖 5-6，可以得到以下
的結論:

1. 從損益的接近程度來看，出售價內賣權的損益最接近遠期買入
契約的損益。

2. 出售價外賣權是三者中風險最小的策略，但權利金的收入也較
少。
3. 出售價平賣權，風險與利潤介於其他兩種操作之間。

二、預期某種通貨貶值的操作策略

在這種情況下，可以考慮採取的部位策略，有下列幾種:

1. 簽訂遠期賣出契約；
2. 購買價平賣權；

3. 購買價外賣權；
4. 購買價內賣權；

5. 出售價平買權；
6. 出售價外買權；或

7. 出售價內買權。
以下我們分別分析這幾種操作策略的損益。

1. 簽訂遠期賣出契約

設在 3 月 21 日，即期的美元 / 歐元匯率報價為 1.1679 / 1.1684，
而 90 天期，於 6 月 22 日交割的遠期匯率為 1.1635 / 1.1640。投資者

預期歐元將貶值，因此以 1.1635 匯率簽訂歐元遠期賣出契約，此一交
易的損益如圖 5-7。因為遠期賣出契約的每歐元損益為遠期匯率

(1.1635) 減去到期日即期匯率，所以其損益線為斜率等於－1 的 45°