Page 34 - 台灣股市何種選股模型行得通？

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1-7-2 問題的處方－選股模型與投資紀律

為了克服前述問題，我們的處方如下：

1. 使用選股模型以消除學習的偏誤

透過股票交易歷史資料庫，我們可以對最近數十年的市場，回
測千百種投資模型後，歸納出最佳的、最可靠的選股模型。由於歷
史資料庫可以跨越多個多頭與空頭市場，因此產生的選股模型適用

於多頭也適用於空頭市場。其次，由於回測了千百種投資模型後，
因此不至於遺漏最好的選股模型。

2. 遵守投資紀律以消除貪婪與恐懼

選股模型沒有感情，不知何謂貪婪、何謂恐懼。但是市場詭譎
多變，選股模型產生的投資組合 (以下簡稱投組) 的績效並非在任
何期間都打敗大盤，也不是投組內的每個股票都打敗大盤，自然會

引起投資人貪婪與恐懼的情緒波動，因而未能依照選股模型的選股
組成投組，造成無法達到應有的投資績效。因此有了選股模型還是

不夠，還必須減少投資人的情緒波動。為了減少情緒波動，必須減
少投資組合績效的不確定性。為了減少績效的不確定性，投資人必

須遵守投資紀律，即長期投資 (至少三年以上，即連續三年，每季
或每月定期選股並交易，組成新投組) 以減少市場的不確定性，以

及多元分散投資 (至少平均分配資金持有 10 至 20 種股票) 以減少
個股的不確定性。

3. 使用選股模型以消除自私與代理人效應

投資人自己根據選股模型來投資，自然不需要專家來代理，當

然沒有代理人效應。你也可以這樣想，選股模型沒有七情六慾，當
「選股模型」擔任代理人幫我們投資理財時，一定會百分之百為我