Page 33 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 1 章 導論－為何需要選股模型？ 23

不佳呢？理由很簡單：「專家也是凡人」。這個事實造成三個問
題：

1. 學習的偏誤

一個財金碩士即使歷經 5 年的實務磨練，也可能只經歷一個多

頭或空頭市場，如果是多頭市場，他可能變得過度樂觀；反之，經
歷的是空頭市場，他可能變得過度悲觀。其次，即使投資方法千百

種，他也只能一次嘗試一種方法，學到的經驗其實很有限，如果他
的方法正好在那時候有效，他可能高估那種方法的能耐；反之，低
估其效果。

2. 貪婪與恐懼

專家跟我們一樣，抵抗不了貪婪與恐懼。如果沒有客觀的方
法，而是以專業知識配合主觀判斷為主來操作，則在多頭時期會因

為大賺而變得貪婪，股價已經漲到遠超基本面了，早就沒有投資價
值，仍然捨不得賣出；反過來在空頭時期會因為大賠而變得恐懼，

股價已經跌到遠超基本面了，投資價值已經浮現，但還是不敢進場
買進。貪婪與恐懼無疑會干擾專家的專業判斷。

3. 自私與代理人效應

專家跟我們一樣，也有七情六慾，當他們擔任代理人幫我們投

資理財時，未必能百分之百為我們的利益服務，甚至有極少數不肖
者坑殺投資人。只要看看全世界的政客 (選民的代理人) 的表現就

知道什麼是自私與代理人效應了，能百分之百為選民的利益服務的
政治人物如鳳毛麟角。