Page 39 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 1 章 導論－為何需要選股模型？ 29

2. 將股票依「股東權益報酬率」排序，排 在 最 大一端的股票得
100 分，排在最小一端的股票得 0 分，其餘內插。
3. 然後將「股價淨值比」的 得 分 與「股東權益報酬率」的得分

相加，即可以得到該股票的總 得 分 ， 總 得分大的股票就是
「賺錢多公司的便宜股票」，即預期報酬率高的 股 票 ；總得

分 小 的股票就是「賺錢少公司的昂貴股票」，即預 期 報 酬 率
低的股票。

上述方法對各因子採用相等權重，但相等權重並不一定是最佳
權重。為了最佳化選股績效，一個進階的多因子加權評分法的步驟

如下：
1. 單因子評分：將股票依選股因子由預設方向排序，排在最佳

一端的股票得 100 分，排在最差一端的股票得 0 分，其餘內
插。
2. 多因子評分：將各因子評分乘以一定的權重後，加總後得到

加權總分。
3. 評 分 排 序 ：最後將股票依「加權總分」排序，加權總分越高

的股票即越好的股票，越低的就是越差的股票。

經由給予各選股因子不同的權重組合，透過回測得到其績效，
找 出 績效最 佳 的權 重 組 合 ，可以達到最佳化多因子選股模型的目
的。例如圖 15 為結合股東權益報酬率 (預設方向為越大越好) 與股

價淨值比 (預設方向為越小越好) 的二因子加權評分法在台灣股市
的實證，顯示：

1. 當股東權益報酬率與股價淨值比的權重為 100%與 0%時，報
酬率等同使用股東權益報酬率的單因子模型，報酬率 12%。
當權重為 0%與 100%時，報酬率等同使用股價淨值比的單因