Page 27 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 1 章 導論－為何需要選股模型？ 17

後終值分別為選股模型 5,217 萬元與擇時模型 1,974 萬元，選股遠
勝擇時。

2. 擇時費時超過選股

選股只要每月或每季操作一次就夠了，但擇時需要至少以日為

單位作出買賣決策，非常耗費心力，影響投資人的本業。因此無法
花費太多心力的投資人並不適合擇時操作。

3. 擇時執行難於選股

投資成功除了需要知識，也需要投資紀律。所謂的投資紀律是
指投資人依 照 他 /她 的 投資知識，在該買 (賣) 的時候買 (賣) 股
票，該買 (賣) 什麼股票就買 (賣) 什麼股票。遵守投資紀律看似簡

單，其實很難。特別是在執行擇 時 策略時更難。只選股不擇時之
下，投資人只需定期作出買入、賣出什麼股票的決定，不需作出何

時買入、何時賣出股票的決定，因此投資人不會受股市短期起伏而
影響心情，自然較容易遵守投資紀律。只選股不擇時的策略雖然躲

不過金融海嘯下跌期而虧損，但也不會錯過金融海嘯後的反彈期，
錯失賺錢良機。擇時則不然，投資人必須作出何時買入、何時賣出

股票的決定。由於投資人遇到多頭市場時容易變得貪婪，因此在技
術指標出現明顯賣出訊號後，常無法果決地賣出股票；同樣地，遇
到空 頭 市 場 時 容 易 變得恐懼，因而在技術指標出現明顯買入 訊 號

後，常無法勇敢地買入股票。所以採取擇時策略的投資人經常無法
遵守投資紀律，在該買 (賣) 的時候買 (賣) 股票。例如遇到網路泡

沫、金融海嘯這種大空頭市場後，大多數投資人都會心靈受創，在
技術指標出現明顯買入訊號後，無法達到「八方吹不動」的境界，

鼓起餘勇，買進股票。因此擇時策略在實務上經常因投資人不遵守
投資紀律，錯失買入、賣出良機，無法發揮擇時的優點。