Page 254 - 台灣股市何種選股模型行得通？

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由 於 交易週期影 響 交易成本，為探討以不同的選股模型選股
下，交易成本的高低，我們統計了平均年交易成本如圖 8 (全部股)
與圖 9 (大型股)。可以看出，即使交易週期採「每週」交易一次，

年 交 易 成 本 只 有 2.5% 左 右 。 假 設 買 賣 各 繳 一 次 手 續 費 千 分 之
1.425 ， 及 賣 出 時 繳 交 易 稅 千 分 之 3 ， 故 買 賣 一 次 的 成 本 為

0.585%。因此年交易成本只有 2.5%左右代表只買賣 4 次左右，即
年周轉率約 400%。為何買賣次數如此低？那是因為即使每週交易

一次，只要個股仍滿足買入條件，它不會被交易。由於在一週的期
間內，通常沒有新的財報，因此每股盈餘、每股淨值沒有變化，故

本益比、股價淨值的分母沒有變化，只有分子 (股價) 有變化。因
此 一 個之前 滿 足買入 條 件 ，例 如 本 益 比 是 同期所 有 股票最 低 的
10%的股票很有機會仍滿足買入條件，而無交易發生。實證發現，

交易週期採每週、每月、每季與每年四種方式模擬之年周轉率各約
370%、220%、130%與 60%。

圖 8 不同選股因子分別以四種交易週期模擬之年交易成本：全部股