Page 259 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 18 章 選股模型的操作參數 249

元投資組合。預估本益比與預估盈餘 GVI 的平均持股數約為其他
模 型 的 72%，這是因為當盈餘為負時股票無本益比，故 可 選 的 股
數較少。在第四章第一節曾提到，益本比 (本益比的倒數) 有 72%

的機率大於 0。這與上述的 72%正好吻合。預估盈餘 GVI 的計算
會用到預估本益比，故一樣股數較少。

圖 13 不同的選股因子分別以 10%的選股比率模擬之平均持股數：
全部股

因為大型股為全部股的 1/5，因此當大型股選股比率取 20%

時，平均持股數約為全部股選股比率取 10%時的 70 至 110 股的
2/5，故約 28 至 44 股。當大型股選股比率取 5%時，平均持股數
約在 7 至 11 股，已經不足以構成能分散非系統風險的投資組合。

不過因為 2010 年後上市上櫃股票數已超過 1,300 股，故當全
部股、大型股選股比率分別取 2.5%、10%時，平均持股數約二、

三十股，仍足以構成能分散非系統風險的投資組合。