Page 233 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 17 章 多因子選股模型總結 223

擇優取 10%股票，為公平比較，取 PB 與 ROE 各擇優取前 40%下
的 股 票 交 集 ， 以 便 使 選 股 股 數 約 為 全 體 上 市 櫃 的 10%。此 外 ， 我
們 拿 單 因 子 選 股 模 型 中表現最好的預 估 本 益 比 來 比 較 。 結果如表

1，可知
1. 年化報酬率：預估年盈餘 GVI 法最佳。

2. 月報酬率 Sharpe 指標：預估本益比最佳。
3. 月報酬率超額報酬 (alpha)：預估年盈餘 GVI 法最佳。
4. 月報酬率系統風險 (beta)：交集篩選法最佳。

5. 月報酬率高於 0 之機率：交集篩選法最佳。
6. 月報酬率高於大盤之機率：預估本益比、交集篩選法最佳。

表 1 多因子選股模型比較 (全部股)

月報酬 月報酬
月報酬率 月報酬率 月報酬率 平均
年化 率高於 率高於
Sharpe 超額報酬 系統風險 股票
報酬率 0 之 大盤之
指標 (alpha) (beta) 檔數
機率 機率
預估本益比 25% 0.24 2.0% 1.03 55% 65% 78
交集篩選法 20% 0.21 1.5% 0.93 57% 65% 125
加權評分法 24% 0.22 1.9% 1.00 52% 56% 98
近一季盈餘 GVI 24% 0.19 1.9% 1.08 49% 58% 88
預估年盈餘 GVI 29% 0.21 2.2% 1.12 56% 61% 70

為了解選股模型的投資歷程是否穩定，在此取上述五種選股模

*
型中，年化報酬率最高的預估年盈餘 GVI ( 參數等於 0.125) 進
n
行模擬，即假設投資人在 1997 年初投入 1 元資金，採用上述選股
策 略 ， 每 季 都 將 股 票 分 成 十 等 分 進 行 交 易 ， 到 2009 年的資金歷

程。結果如圖 4 (注意此圖的縱軸是對數尺度)。可知