Page 230 - 台灣股市何種選股模型行得通？

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出 10%或 50 檔股票時，如何選出呢？前面幾章提出了三種方法：

1. 交集篩選多因子模型：以 ROE 與 PBR 這兩個因子的選股比
率控制選股邊界的位置，透過交集運算篩選出股票。因此其

選股邊界是直角邊。例如 ROE 選擇最大的 40%，PBR 選擇最
小的 40%，則會選出圖 1 中橫座標大於 0.6，且縱座標小於
0.4 的股票。

2. 加權評分多因子模型：以 ROE 與 PBR 這兩個因子用公式計
算加權總分，透過排序選出加權總分高的股票。公式中的權

重 參 數 控制 選 股 邊界 的 角 度， 因 為 加權 總 分 公式 是 線性公
式，因此其選股邊界是斜線邊。例如 ROE 與 PBR 的權重各

40%與 60%，則會選出圖 2 中相對尺度的座標(ROE,PBR)在
0.4×ROE－0.6×PBR＞γ的斜線右下方的股票。上式中不用

0.6×PBR， 而 用－0.6×PBR 的原因是選股基本原理告訴我
們 ， PBR 越小越好。γ是一個門檻，其值越大，選出的股票
越少，因此可以用來控制選出的股票數目。當預設選股比率

越低時，γ越高。
3. 成長價值雙因子模型：以 ROE 與 PBR 這兩個因子用公式計算
*
GVI 值，透過排序選出 GVI 值高的股票。公式中的 參數控
n
制選股邊界的角度，因為 GVI 公式是非線性公式，因此其選

股邊界是曲線邊。例 如  n * =0.125，則會選出圖 3 中 座 標 在
GVI≡(1/PBR) 0.125 ．(1＋ROE)＞γ的曲線右下方的股票。從
上式可以看出 PBR 越小，ROE 愈大，則 GVI 越大，GVI＞γ

的可能性越高，與 PBR 越小越好，ROE 愈大愈好的選股基本
原理相吻合。