Page 227 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 16 章 多因子選股模型 IV－預估年盈餘成長價值雙因子模型 217

16-5 對投資人的啟發：預估盈餘成長價值雙因子模型
績效第一

綜合以上分析，對投資人使用成長價值雙因子模型 (預估年盈
餘) 有以下的啟發：

1. 不受大型股的限制下

原則 1：如果要作多，GVI 的參數為 0.25 最佳。

原則 2：如果要作空，GVI 的參數為 0.125 最佳。

2. 受大型股的限制下

原則 3：如果要作多，GVI 的參數為 0.125 最佳。

原則 4：如果要作空，GVI 的參數為 0.0625 最佳。

總之，整體來說，預估年盈餘成長價值雙因子模型在 GVI 的

參數為 0.125 下表現最穩健。在 GVI 的參數為 0.125 下，依 GVI
的大小分成十等分投組，可發現 GVI 最高的投組年化報酬率最高
(達 29%)、月報酬率 Sharpe 指標最高、月報酬率超額報酬 (alpha)

最高、月報酬率系統風險 (beta) 中等、月報酬率高於 0 之機率最

高、月報酬率高於大盤之機率最高，六項評估中有五項都是 10 個
投組中的最佳者，更重要的是本法在大型股的表現也極佳，評分最
高的投組年化報酬率最高 (達 21%)，因此是一個極佳的投資策

略。
比較本章的「預估盈餘成長價值雙因子模型」，前一章「近一

季盈餘成長價值雙因子模型」，以及之前單因子模型的「預估本益
比」，您 可 發現這三個方法的年化報酬率分別為 29%，24%，

25%，大型股時為 21%，10%，14%。顯示本法遠優於另兩法，特
別是在假設只能買賣大型股的情況下。但本法也和「預估本益比」