Page 237 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 17 章 多因子選股模型總結 227

1. 年化報酬率：預估年盈餘 GVI 法最佳。
2. 月報酬率 Sharpe 指標：預估年盈餘 GVI 法最佳。
3. 月報酬率超額報酬 (alpha)：預估年盈餘 GVI 法最佳。

4. 月報酬率系統風險 (beta)：近一季盈餘 GVI 法最佳。
5. 月報酬率高於 0 之機率：預估年盈餘 GVI 法最佳。

6. 月報酬率高於大盤之機率：預估年盈餘 GVI 法最佳。

六 項 績 效 中 ， 預估年盈餘 GVI 法有五項最 佳 ，是最佳的模

型。

17-4 其他多因子選股模型

雖然前面四章回測了四種多因子選股模型，但讀者一定有疑
問：多因子只有這四個嗎？當然不是，我們實證過更多的多因子模

型，最後選擇其中績效最佳、最具代表性的在本書詳細介紹。以下
將簡單介紹其他多因子選股模型。

1. 其他二因子模型

在單因子模型的實證證明許多因子都可以影響報酬，為何前面

四章只考慮股價淨值比、股東權益報酬率這二個因子組合的二因子
模型，而沒有考慮其他因子的組合？事實上，我們曾把本書的九個

單因子模型兩兩配對，以加權評分法作了 36 個 (9×8÷2＝36) 模
型，採用 50%對 50%的權重。結果顯示只有極少數配對可以發揮

1＋1＞2 的效果，即二因子模型的績效優於兩個因子單獨使用下的
績效之較佳者。其中效果最好的就是股價淨值比、股東權益報酬率

這二個因子的配對。因此前面四章以考慮股價淨值比、股東權益報
酬率這兩個因子的組合為主。