Page 254 - 解讀金融業務完全手冊－證券與保險篇

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指標，又稱為報酬對變動比率 (Reward-to-Volatility Ratio, RVOR)，其
計算方式如公式 8-14 所示：

風險溢酬 R p  R f
崔納指標 (RVOR) ＝  (8-14)
系統總風險  p

從公式 8-14 中，可知崔納指標與夏普指標非常類似，崔納指標亦

考量了投資人的機會成本，兩者均在衡量承擔 1 單位風險所能獲得的
風險溢酬，差別只在於夏普指標所採用的風險指標為「總風險」，崔

納指標所探用的風險指標為「系統風險」。因此，崔納指標是用來衡
量共同基金每承擔 1 單位系統風險所能獲得的風險溢酬，其值為正，

表示共同基金可賺取的報酬率高於無風險報酬率，且愈高代表績效愈
好。

詹森指標

不同於夏普指標與崔納指標均在衡量承擔 1 單位風險所能獲得的

「風險溢酬」，詹森指標 (Jensen Index) 又稱為α指標，是用來衡量 1
檔共同基金能為投資人賺得多少的「超額報酬」。CAPM 可用來計算

個別資產或個別投資組合的預期報酬率水準，當共同基金能提供的報
酬率高於 CAPM 所計算之預期報酬率時，便代表該共同基金能為投資

人賺得超額報酬，而詹森指標即假設在 CAPM 成立下，所求算出的超
額報酬水準，如公式 8-15 所示：