Page 258 - 解讀金融業務完全手冊－證券與保險篇

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日益普及。VaR 是指投資組合在特定期間及信賴水準下，可能產生的
最大損失估計值，如公式 8-17 或圖 8-7 所示。

P ( X t>－VaR)＝1－α (8-17)

圖 8-7 風險值之圖示

公式 8-17 中的 X t 代表投資組合 t 天內可能產生的損益金額；α為

顯著水準，(1-α) 為信賴水準，而整個公式的意義為：「投資組合在

未來 t 天內，損失不會超過 VaR 的機率為 (1-α)，會超過 VaR 的機率
為α」。例如：有一共同基金在 1 天的期間及 95%的信賴水準下的風
險值為 300 萬元，代表該共同基金在 1 天內，損失不會超過 300 萬元

的機率為 95%，會超過 300 萬元的機率為 5%。換言之，該共同基金

在 1 天的期間及 95%的信賴水準下，最大的損失即為 300 萬元。值得
注意的是，特定期間及信賴水準的選擇，會影響 VaR 的大小。在相同
條件下，特定期間愈短，VaR 愈小；信賴水準愈高，VaR 愈大。特定

期間的選擇，需考量風險管理的成本效益，特定期間愈短，雖可及早

因應市場行情的變化，但監控成本也相對提高。此外，若共同基金的
資產流動性高，代表愈能在短期內進行處分或避險，此時便適合使用
特定期間較短的 VaR。至於信賴水準的選擇則與共同基金的風險規避