Page 260 - 解讀金融業務完全手冊－證券與保險篇

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    t (8-20)
t v v

最後，根據選定的信賴水準，估算 VaR 的大小，如公式 8-21 所

示：

VaR =   Z  (8-21)
v
t
公式 8-21 中的 Zα值為在 (l-α) 信賴水準下的標準常態隨機變

數，當信賴水準為 95%時 (α＝5%)，Z 5%為 1.65；當信賴水準為 99%
時 (α＝1%)，Z 1%為 2.33。假設有一基金投資組合僅包含甲、乙股

票，投資金額各為 10 億元及 5 億元，甲股票報酬率的日標準差為
2%，乙股票報酬率的日標準差為 1%，兩者的相關係數為 0.5，則基金

投資組合價值變動金額的日標準差為 22,912,878 元。

2
2
2
2
 v  , 1 000 , 000 , 000  2 %  500 , 000 , 000  1 %  2  , 1 000 , 000 , 000 500 , 000 , 000 2 %  1 %  5 . 0
 22 , 912 , 878
若選擇的期間為 1 天、95%的信賴水準，該基金投資組合的 VaR

為 37,806,249 元，代表該基金投資組合在 1 天內的損失不超過
37,806,249 元的機率為 95%，超過 37,806,249 元的機率為 5%。

VaR＝ v  Z 5 % ＝22,912,878×1.65＝37,806,249