Page 257 - 解讀金融業務完全手冊－證券與保險篇

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評比資料中，除了上述一般的基金績效指標外，理柏公司亦針對共同
基金的總報酬、穩定報酬及保本能力等面向進行評等，在同一組別
中，領先的 20%將被評為 1 級 (即 Lipper Leader)，之後的 20%為 2

級、中間的 20%為 3 級、再之後的 20%為 4 級、最後的 20%則為 5

級。

基金風險管理指標

基金經理人除了追求更高的報酬外，也需隨時注意共同基金暴露

於多少的風險，我們曾以標準差來衡量共同基金的投資風險。但有些
學者卻認為，標準差所衡量的是共同基金報酬率的波動程度，換言

之，標準差將上漲與下跌的波動均列入風險之中，這與投資人的風險

認知明顯不同，因為投資人真正擔心的是下跌的波動風險 (下方風
險)，至於上漲的波動對其而言反而是有利的。因此，國外學者道得
(Dowd) 便於 1999 年提出以衡量下方風險的「風險值」(Value at Risk,

VaR) 來代替夏普指標中的標準差，以評估下方風險對投資組合績效評
估的影響。

VaR 的意義

VaR 早在 1993 年已被用來衡量衍生性金融商品的風險；1997 年
7 月，國際清算銀行巴賽爾委員會所發布「衍生性金融商品及財務管
理」，也允許金融機構以 VaR 衡量其投資風險，此後 VaR 的應用便