Page 259 - 解讀金融業務完全手冊－證券與保險篇

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程度有關，若風險規避程度較高，便適合選擇較高的信賴水準；風險
規避程度較低，則適合選擇較低的信賴水準。

VaR 的計算

VaR 的計算可以風險矩陣法 (Risk Metrics Model)、歷史模擬法或
蒙地卡羅模擬法來計算，風險矩陣法是由 J.P Morgan 投資銀行於 1994

年所發展出來的模式，此法假設投資組合價值的變動符合常態分配，

且只須知道投資組合中個別資產報酬率 (ΔX i) 的日標準差 (σ i) 以及各
資產間的相關係數 (ρ ij)，即可算出整個投資組合價值變動金額 (ΔV)
2
的變異數 (σ v ) 或標準差 (σ v)，然後再給定信賴水準及特定期間，即
可估算出該投資組合的風險值。假設有一基金投資組合是由 n 種資產

(如股票) 所組成，則其每天的價值變動金額將如公式 8-18 所示：

n
 V   W   X i (8-18)
i
t1

公式 8-18 中的 W i 代表第 i 種資產的投資金額 (並非投資比重)，我
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們可將基金投資組合價值變動金額 (ΔV) 的日變異數 (σ v ) 表示如公
式 8-19 所示：

 v 2   n W  i 2  2   ij W i W  i  (8-19)
2
i
j
j
 i  t 1 j
根據公式 8-19 所計算出來的日變異數，再將其開根號即得基金投
資組合價值變動金額的日標準差 (σ v)。然後，依設定的特定期間 (t

天)，即可計算投資組合價值變動金額的 t 日標準差 ( tσ v)，如公式 8-
20 所示：