Page 249 - 解讀金融業務完全手冊－證券與保險篇

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圖 8-5

證券市場線上的每一點均代表市場均衡時，不同系統風險下個別
資產的預期報酬率，即投資人投資該資產的必要報酬率。當個別資產

實際所能提供的預期報酬率等於必要報酬率，代表市場為均衡的狀
態。反之，若個別資產實際所能提供的預期報酬率不等於利用 CAPM

所計算出來的必要報酬率，表示該資產價格有被高估或低估的現象。
如圖 8-6 之 A 資產，其實際所能提供的預期報酬率高於必要報酬率，

代表其目前的價格被市場低估，未持有的投資人對其需求將會提高，
促使 A 資產的市價「上漲」到應有的水準，而價格上漲的同時，其預

期報酬率也會隨之下降，直到與必要報酬率 (A*) 相等為止，而達到均
衡。又如圖 8-6 之 B 資產，其實際所能提供的預期報酬率低於必要報

酬率，代表其目前價格可能過高，此時賣壓將會增加，而 B 資產價格
的下跌，同時也會使其預期報酬率上升，直到與必要報酬率 (B*) 相等

為止，而達到均衡。經由如此的調整過程，所有個別資產在市場均衡
時，其預期報酬率必會落於證券市場線上，價格也將趨於穩定。