Page 245 - 解讀金融業務完全手冊－證券與保險篇

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產 (如國庫券或銀行定期存款等)，還提供資金借貸功能。若加入資金
借貸市場與無風險資產，投資組合經理人除了圖 8-3 中的效率投資組

合可供選擇外，也可將無風險資產納入投資組合，形成新的投資組
合。例如有一收益型基金在原效率前緣選擇了 T 組合，如果基金經理

人將 T 組合與無風險資產組成新的投資組合，因無風險資產的報酬率
(R f) 是固定的，故其報酬率標準差 (σ f) 為 0，且與 T 組合的相關係數

(ρ T,f) 也為 0，該新投資組合的預期報酬率[E (R p)]及標準差 (σ p) 將如
公式 8-7 及公式 8-8 所示。

E( R )  R  w  R  w  R  1(  w )  R  w (8-7)
T
f
p
T
f
f
T
T
T
 p   T 2  w  2 f  w  2  w  w   T f ,  T  f
2
2
T
T
f
f
2
2
  T 2  w  0  w  2  w  w 0  T 0 (8-8)
f
f
T
T
  T  w T
結合公式 8-7、8-8，可得新投資組合報酬率與風險的關係式如公
式 8-9 所示：
E( R )  R  1(  w )  R  w T
p
T
T
f
 R  w  ( R  R )
T
T
f
f

 R  p  ( R  R ) (8-9)
f
 T T f
( R  R )
 R  T f  
f
 T p