Page 73 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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表 4-3 蝶狀價差交易釋例摘要 B

市場狀態與交易 近月期貨 中間月份 中間月份 遠月期貨
近月價格＜中間月份 中間月份＜遠月價格

多頭蝶狀價差 但預期價差將縮小 但預期價差將擴大
買進 賣出 賣出 買進
近月價格＜中間月份 中間月份＜遠月價格
空頭蝶狀價差 但預期價差將擴大 但預期價差將縮小

賣出 買進 買進 賣出

實際上，蝶狀價差交易策略是在一個交易所中，且為同一
種特定期貨契約的跨月份價差操作；再者，執行蝶狀價差交易

時，必須同時下達三個交易單，且中間月份的交易單買賣數量
等於近月遠月交易單買賣的總合。

（二）兀鷹價差交易 (Condor Spread)

兀鷹價差交易是利用四種不同到期月份的期貨契約，包含
最近月份到期契約、次近月份到期契約、次遠月份到期契約與

最遠月份到期契約，在同一時間執行買賣價差交易，分別由最
近月份到期契約搭配次近月份到期契約，同時由次遠月份到期

契約搭配最遠月份到期契約進行兩組價差交易的操作。兀鷹價
差交易與蝶狀價差交易相似，其相異處在於蝶狀價差交易以中
間月份到期期貨契約分別搭配近遠兩組價差交易。兀鷹價差交

易主要的操作目的是預期未來市場的價差會先縮小後擴大或先

擴大後縮小，因此，透過四個不同到期月份的期貨契約操作，