Page 75 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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表 4-4 兀鷹價差交易釋例摘要

價差交易 最近月期貨 次近月期貨 次遠月期貨 最遠月期貨

多頭兀鷹價差 買進 賣出 賣出 買進
空頭兀鷹價差 賣出 買進 買進 賣出

兀鷹價差交易策略的性質與蝶狀價差交易策略相近，都是

在一個交易所中同一種特定期貨契約的跨月份價差操作。然
而，執行蝶狀價差交易時必須同時下達三個交易單，但執行兀

鷹價差交易時則需同時下達四個交易單，且因價差交易策略的
特色，買進月份的交易單將會等於賣出月份的交易單。

（三）縱列價差交易 (Tandem Spread)

縱列價差交易同樣是由兩組價差交易形成的交易策略。其
與蝶狀價差交易、兀鷹價差交易最主要的差異在於，縱列價差

交易的兩個價差交易組合中，所操作的期貨契約標的資產不
同，但有一定的相關性，且兩組交易使用的近月份契約與遠月

份契約買進或賣出的方向相反。舉例而言，一組為買進 6 月份
到期的台指期貨，同時賣出 9 月份到期的台指期貨；另一組為

賣出 6 月份到期的摩根台指期貨，同時買進 9 月份到期的摩根
台指期貨，此二價差交易組合運用相關性高但屬於不同標的資

產的期貨契約，因而形成縱列價差交易策略。
無論市場內的價差交易、市場間的價差交易及商品間的價
差交易，在股價指數期貨市場、商品期貨市場或利率期貨市場

中，價差交易的投資者希望買賣的並不是期貨契約的價格，而