Page 77 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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險，使得套利與避險交易得以順利進行。

2. 增加市場流動性

投機者頻繁地建立部位與平倉，而增加期貨市場的整體交
易量，降低單一交易者進出市場可能引起的不合理價格波動，

使得各種買進與賣出交易得以順利成交。

3. 保持價格合理性

由於投機者的參與，使得相關商品與市場的價格調整機制
更加活絡，不僅有利改善不同地區價格差異的不合理狀態，更

使得特定商品價格符合實際預期，形成期貨的價格發現效果。
由於期貨市場的高槓桿操作特性，使得期貨投機交易具備

高報酬的獲利機會；無論藉由計量化的統計與分析方法，抑或
是市場交易的實戰經驗法則，在學理上或實務上均多方探索增

加獲利機率並降低虧損風險的方法。然而，各種不同的投機交
易策略均有其缺陷與難題，且任何單一投資交易策略，無法保

持絕對的正報酬，及解決學理上諸多的質疑與矛盾。
經濟學家凱因斯 (Keynes) 在 1936 年發表的空中樓閣理論

(the Castles-in-the-Air Theory) 為技術分析的基礎。他指出專業
的投資人不應僅分析資本市場的價值，而應分析投資大眾的行

為及其追逐潮流的心理層面。
基於此，各種技術分析技巧便如雨後春筍般相繼提出，特
別鑽研於價格與成交量的變化。如早期在日本米市場交易中創

造出來的 K 線戰法，或陸續在金融交易市場發展出來的各種