Page 76 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

70

是期貨契約之間的價差。當投資人認為期貨契約間的價差不合

理時，透過價差交易行為可以賣出相對較貴的期貨契約，而同
時買進相對較便宜的期貨契約。因此，價差交易行為對市場功

能最重要的貢獻，就是藉由一買一賣的交易，使得不合理的價
位關係趨於合理化。此外，由於價差交易，也使得期貨市場交
易的熱絡度增加，有助於整體金融市場的正常發展。

二、期貨的投機交易策略 (Futures Speculation)

期貨的投機交易是以獲取期貨部位漲跌差價利益為目的，
投機者依據對期貨價格走勢的判斷，認為未來價格將會上漲時

買進，或未來價格將會下跌時賣出，若期貨市場符合預期，投
機者在平倉之後可以獲取投資利潤；反之，如果投機判斷與市

場價格走勢相反，則投機者將會承受損失。由於投機交易的目
的是賺取漲跌差價利益，因此，投機者通常會在期貨契約交易

期間平倉了結所持有的期貨部位，而不會進行到期的實物交
割。因此，期貨投機交易無論在報酬或風險上，皆遠高於期貨
套利交易或期貨價差交易。

市場上係存在各種投機交易策略或個別投機交易，使得期

貨市場充斥著多空兩方的力量，多種不同目的與看法的交易行
為係增加期貨市場的流動性，同時也促使期貨市場更加健全。
因此，投機交易是期貨市場不可缺少的項目，因為：

1. 投機交易者承擔市場價格風險

投機交易者承擔了套利與避險者移轉出來的價格差異風