Page 67 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

61

的資產的期貨契約，藉以賺取期間額外的價差變化稱為反擠壓

式價差交易，例如賣出黃豆期貨時買進黃豆油期貨。
當價差交易的標的為金融商品時，將會特別留意合約規格

的一致性與對利率變動的敏感性；而金融商品間價差交易的結
果，亦被視為觀察總體經濟狀態的動態指標之一。在眾多金融

商品中，利率商品的交易結果係代表全球市場信用狀態與資金
鬆緊的程度。在波動劇烈的金融市場中，利率商品的方向性交

易 (Direction Trading)，往往難以累積長期交易利潤，而利率
價差交易則可免除市場方向性的顧慮，其損益的波動度也較
低。關於利率商品的價差交易種類，茲列舉如下：

（一）泰德價差交易 (Ted Spread)

泰德價差是美國國庫券 (T-Bill) 3 個月期的利率與歐洲美
元 (Euro Dollar) 3 個月期利率的差值，實務上也可能以 3 個月

期的 LIBOR 取代歐洲美元利率。除做為期貨市場價差交易的

配對外，一般也運用泰德價差的變化趨勢來觀察目前市場上信
用的狀況。當泰德價差往上飆升，代表市場資金趨緊，銀行間
借貸成本提高且處在信用緊縮狀態，使其信用風險擴大。美國

聯邦政府發行的公債 (係泰德價差交易標的物之一種) 按照到
期天數分為三種，包含：十年以上的國庫債 (Treasury Bond，

T-Bond)、一年至十年到期的國庫票 (Treasury Note，T-Note)
與一年期以下的國庫券 (Treasury Bill，T-Bill)，其中國庫券具

短天期與幾乎零風險的優點，為短期資金最佳的避險工具，及
美元短期無風險利率的代表；另一個泰德價差交易的標的物為