Page 62 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

56

期貨交易是以現貨交易為基礎而發展的產物，透過標準化

的期貨契約在集中市場的交易，以規避現貨價格波動的風險或
獲取期貨價格波動的利益；除直接進行單一部位的買賣外，也

可利用期貨與現貨之間、期貨與期貨之間或與其他商品之間價
格差異賺取獲利。大部分的期貨投資者並不參與到期日商品的

實物交割，而是在期貨契約到期前以對沖的方式了結部位，亦
即期貨契約的買方常在期貨契約到期前賣出平倉；期貨契約的

賣方則常在期貨契約到期前買進平倉。無論先買進後賣出的交
易、先賣出後買進的交易或買賣後持有至到期結算，個別投資
人根據其不同的買賣目的與交易策略進出市場，除需面對短期

價格波動的差異外，亦有諸多類別的交易策略值得關注與瞭
解。

一、期貨的價差交易 (Spread Trading) 策略

價差交易的基本概念是針對性質相同或相關商品之間，在
買進一個標的物時，也賣出另外一個標的物，並藉以賺取兩者

之間的差價；如果兩個標的物之間的價格走勢相關性高，一買
一賣之間的抵銷效果就會減低商品價格走勢方向的影響，故僅

需關注買賣兩個標的物之間價格關係的差價。例如：台股指數
期貨與摩根台指期貨一買一賣、黃豆期貨與玉米期貨一買一賣
等。由於這類型的交易策略基本上是一買一賣的操作方式，相

對於單獨買進或者賣出的方向性投機交易，價差交易的風險較

小報酬也較低；通常投資人在較低風險的狀態下，追求差價的