Page 164 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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（七）水平價差策略

水平價差策略係相同履約價格不同到期日契約的組合。但
由於其在同一交易市場內，且近月選擇權契約的交易通常較遠

月選擇權契約活絡，因此，在各種選擇權價差交易策略中，水
平策略的操作較少被一般投資人所運用。以相同履約價格的選

擇權操作，水平價差策略可藉由買進遠月選擇權契約同時賣出
近月選擇權契約組成，當標的資產之價格波動幅度不大，則近

月選擇權契約的時間價值流失較快，而遠月份選擇權契約的時
間價值流失較慢。因此，水平價差策略的交易目的在於賺取選

擇權契約時間價值的差異，又稱為買進時間價差 (Long Time
Spread)。反之，若認為未來標的資產之價格波動幅度將擴大，

則可藉由買進近月選擇權契約同時賣出遠月選擇權契約組成價
差策略，又稱為賣出時間價差 (Short Time Spread)。

三、選擇權混合交易策略

在不同時間內，各類型投資人對於標的資產價格未來的看
法迥異。因此，運用選擇權滿足投資人對未來波動預期的交易
策略，除了買進或賣出單一部位的選擇權，作為投機目的、避

險目的與組合成為價差交易外，投資人也可運用選擇權進一步
混合成各種交易策略。選擇權混合交易策略包括：轉換策略、

逆轉換策略、買進跨式策略、賣出跨式策略、買進勒式策略及
賣出勒式策略等，以滿足投資人對未來標的資產市場價格走勢

的看法並進行選擇權交易。