Page 159 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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圖 8-8 賣出蝶狀價差策略 (買權) 示意圖

表 8-6 賣出蝶狀價差策略 (買權) 操作損益

做法 賣 C(K1)＋買 C(K2)＋買 C(K2)＋賣 C(K3)，K1＜K2＜K3
最大利潤 空頭價差最大利潤－多頭價差最大損失

最大損失 空頭價差最大損失＋多頭價差最大損失
多頭價差損益兩平點＋空頭價差最大損失，或空頭價差損
損益兩平
益兩平點－多頭價差最大損失

此外，若以相同標的資產與到期日的賣權組合，賣出蝶狀
價差策略同樣使用三個不同履約價格的選擇權，分別賣出一個

最低履約價格 (K1) 的選擇權與賣出一個最高履約價格 (K3)
的選擇權，同時，買進兩個接近當時標的資產價格的中間履約

價格 (K2) 選擇權，其損益結構與前述相近。