Page 157 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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圖 8-7 買進蝶狀價差策略 (買權) 示意圖

表 8-5 買進蝶狀價差策略 (買權) 操作損益

做法 買 C(K1)＋賣 C(K2)＋賣 C(K2)＋買 C(K3)，K1＜K2＜K3
最大利潤 多頭價差最大利潤＋空頭價差最大利潤
最大損失 多頭價差最大損失－空頭價差最大利潤
空頭價差損益兩平點＋多頭價差最大利潤，或多頭價差損
損益兩平
益兩平點－空頭價差最大利潤

此外，若以相同標的資產與到期日的賣權組合，買進蝶狀
價差策略同樣使用三個不同履約價格的選擇權，分別買進一個
最低履約價格 (K1) 的選擇權與買進一個最高履約價格 (K3)

的選擇權，同時，賣出兩個接近當時標的資產價格的中間履約
價格 (K2) 選擇權，其損益結構與前述相近。