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ch.4 學習專業投資技能 139

Rm ：市場投資組合報酬 率 ； β p ：投資組合的 貝 他係數

將 上 述公式 調 整成 α ＝ (Rp － RF) － (Rm － RF) ×β p
α＞ 0 ， 表 示此投資組合 績 效 比 市場 佳
α＜ 0 ， 表 示此投資組合 績 效 比 市場 差
α ＝ 0 ， 表 示此投資組合 績 效與市場相同
所以， α 值為 根 據 基金的 平 均 報酬 率 與所應 承 擔的市

場風險，計算出基金的 超 額 報酬，代 表 基金經理人 挑
選 投資 標 的的能 力 ， α 值 愈 高， 顯 示基金經理人 眼光
愈 精 準 。

（五）風險、報酬指標──β係數 ( β )

將 CAPM 的公式， 簡 化 RF 設 為 0
Rp ＝ α ＋ Rm ×β p

Rp ：基金投資組合報酬 率 ；
Rm ：市場投資組合報酬 率 ；
超
α (Alpha)
額 報酬；
β p ：投資組合的 是指淨 貝 他係數
β 值用以 表 示與 股 市的 漲跌 幅 比 例， 數 值 愈 大 ，代 表
波動性 愈 大 。
當 β ＝ 1 ， 表 示基金 漲跌 幅 與 大 盤 相同；若 β＞ 1 ， 表
示基金 漲跌 幅 大 於市場的 波動 幅 度 。

如 β 係數 為 1.3 ， 表 示 大 盤 指 數漲 ( 跌 ) 10 ％ ，基金 漲
( 跌 ) 13 ％ 。

（六）α值 vs. β值

由 CAPM 的公式，可以 看 出基金報酬的組合為：