Page 79 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

同 時 北美 市場亦訂定「 可 交 割 債 務」 到期 日的 限 制規範， 避免 以 賺 取 資
本利得為目的之情況 發 生。 此 限 制規範 又 視由 Protection Buyer 或 Protection

Seller 所 觸 發 者 而 有不 同 ：

(1) 若此重 整事件是由信用保 護買 方所 發 動 （ Protection Buyer Trigger ）， 則
Protection Buyer 所 移 轉「 可 交 割 債 務」的最 遠 到期 日的 限 制（ RMLD ；
Restructuring Maturity Limitation Date ）為： 重 整日後的 30 個月與所有

契約中最 長到期 日 兩 者中 較 早 者 【 Early of （ Restructuring Date+30Months,
Latest Final Maturity Date of any Restructuring Bond/Loan 】 。

(2) 若此重 整事件是由信用保 護賣 方所 發 動 （ Protection Seller Trigger ）， 則
RMLD 不 受 Mod-R 限 制，換言之， Protection Buyer 可移 轉 30 年以內的

「 可 交 割 債 務」。

5. 歐洲 地區 不採用 Mod-R ， 發展 自 己 的 Mod-Mod-R

由於 歐洲 地區 市場參與者認為 Mod-R 條款 太 過 嚴 格 ， 將 上述 到期 日的 限

制 再度 修正， 稱 為「修正的修正式 重 整（ Mod-Mod-R ； Modified Modified
Restructuring ）」內 容 為：

(1) 若此重 整事件是由信用保 護買 方所 發 動 （ Protection Buyer Trigger ）， 則
Protection Buyer 所 移 轉「 可 交 割 債 務」的 到期 日 限 制（ MRMLD ；

）為： 重 整日後的 60 個
Modefied Restructuring Maturity Limitation Date
月與 CDS 契約終止日 兩 者中 較 晚 者 【 Later of （ Restructuring Date ＋
60Months ， Schedule Termination Date of the CDS 】 。

(2) 若此重 整事件是由信用保 護賣 方所 發 動 （ Protection Seller Trigger ）， 則

Mod-Mod-R
MRMLD
割
內的「 可 不 受 債 務」。 限 制，換言之 Protection Buyer 可移 轉 30 年以
交
6. 2003 年的 ISDA 修訂，對 Restructuring 條款提 供四 個 選擇

2003 的修訂 即 在 反映 自 1999 年版本後市場的 發展狀 況與 實 務 爭議 ，為了

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