Page 80 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

讓 Restructuring 的 引 用 更具 彈 性， 能適 用各個市場交易 慣 例 ，因之 綜 合前述
討論 ，對 Restructuring 條款提 供四 個 選擇 ：

(1) 舊 式 重 整（ Old-R ； Old Restructuring ）

此係允許 信用保 護買 方在其標的的 債 務 發 生 任何 形式的 重 整時， 可
以交 割 任何到期 的 債券 ， 又稱 為 Full Restructuring 。

(2) 排 除 重 整（ No-R ； No Restructuring ）

一條件，亦
此
修正式
）

(3) 係 從契約中明訂 重 整（ Mod-R 剔 除 ； Modified Restructuring 即 不 承 認 債 務 重 整為信用事件。
適 用於 北美地區 ，主要在規範 重 整後 “ 可 交 割 債 務 ” 到期 日的 限 制。
(4) 修正的修正式 重 整（ Mod-Mod-R ； Modified Modified Restructuring ）

適 用於 歐洲 地區 ， 將 前述 “ 可 交 割 債 務 ” 到期 日的 限 制 放寬 。

根據 Markit 的 統 計資 料 ，以全球 CDS 最 大 交易量的 北美 市場 而 言，採用
Mod-R

2-1
圖
（
占 0.2% 者 占 68.4% ）。 ，其 次 是 No-R 占 27.1% ， Old-R 為 4.35% ， Mod-Mod-R 僅

比較
如
表

。
2-3
及
Mod-Mod-R
、
Mod-R
Old-R
三
者
關
有
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