Page 41 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

Trac-x NA （ 北 美 洲 ）、 Trac-x NA High Yield2003 年 10 月推 出、 Trac-x Japan
（日本） Trac-x EM （新 興 市場）、 Trac-x Australia （ 澳 洲 ）以及 Trac-x Asia ex-

Japan （日本除外之 亞洲 ）指 數 。
2004 年 4 月 ，市場 起 了 重 要的 變 化 ： North American Trac-x and iBoxx 合併

理，並
（
成
責
負
由「 Dow Jones CDX Markit Group 」 指 數群 市場 ，由 化 CDS Index Company 強調北 美 （ NA ； North America CDS Index Co ）及新 ） 管 興 市場
；
（ EM ； Emerging Market ） 地 區的信用風險 狀 況 。
另 一 方面 ，由 ABN AMRO 、 Barclays Capital 、 BNP Paribas 、 Deutsche
Bank 、 Deutsche Börse 、 Dresdner Kleinwort 、 Goldman Sachs 、 HSBC 、 JP

Morgan 、 Morgan Stanley 以及 UBS Investment Bank ，所 組 成的「 國際 指 數 公司
（ IIC ； International Index Company ）」則 提 供 iTraxx 指 數群 ，其中包 含
Europe 、 Asia 以及 Sterling 次 群組 。

“ CDX ” 和 “ iTraxx ” 指 數 的 推 出， 創造 出一種標準 化 的交易 平台 ， 改變 了
同
全球 市場對信用風險 避 險、 走 投 機的交易 可以有 方式 觀 ； 瞭解 時， 。 投 資者 透 過 這些 指 數 系 列 的
向
動，對信用風險的
價格
也
宏
的

變
CPPI 的投資邏輯
二、信用
「固定 比例 投 資 組 合 保 險 策 略 （ CPPI ； Constant Proportion Portfolio
Insurance ））由 Perold 和 Black and Jones 所 提 出。 CPPI 是一種 投 資的 保 險 策
略 ，主要 目 的在 控 制投 資 組 合的 下檔 風險， CPPI 將 投 資 組 合 分 為風險性資產與
無風險性資產，決定 二 種 組 合 投 資 比 率後， 透 過 電 腦 數 量分 析 模 型， 隨 市場的 漲
跌 波 動 調 整 投 資 組 合 比 重 。 這 種 投 資 策 略 過去 常 用在股市 投 資， 設 定多個包 括 大

盤 指 數 、金融指 數 、 電 子 指 數 與個股等 重 要參 數 值，做為 增 加 或 減少 持股的 依
據 。其 策 略 特性之一：將 下檔 風險 嚴 格 控 制 在一定 範圍 以 內 ，以 追 求 穩 健 報 酬 。

CPPI 投 資 步 驟 如 下 ：

設 定一個價值 下限 （ Floor ）

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