Page 390 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

（二） Rho 的性質

假設其 他 影響 的 性質 ： 的因 素 維持 固 定不變，市場 CDS Spread 處 於持平
CDO MtM
的狀況下討
Rho
論

Source ： Merrill Lynch ， Correlation Trading ， 2003/11/26

1. Rho 的 正號 與 負 號

低信用 品質 券組的 CDO 其 Rho 為 正 值（ ＋ ）， 當 Correlation 上 升 ，低信

用 品質 券組 CDO MtM 會上 升 （ 圖 7-15 ）。
高信用 品質 券組的 CDO 其 Rho 為 負 值（ － ）， 當 Correlation 上 升 ，高信

用 品質 券組 CDO MtM 會降低（ 圖 7-15 ）。

2. Correlation 與 Premium 的 關 係

當 Correlation 愈高，對 Equity Tranche 愈有利（愈 安 全），對保護 賣 方而
言 所需的 Premium 相對愈低（ 圖 7-16 ）。

當 Correlation 愈高，對 Senior Tranche 愈不利（愈不 安 全），對保護 賣 方
而 言 所需的 Premium 相對愈高（ 圖 7-16 ）。

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