Page 380 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

行的公司 債 ，其中 60M 政府債 券其 MtM 價格 為 63.6M （投資 人 得到）。
第四 部分： XYZ 投資銀行發行的公司 債 60M 折 價 金 額 為 52.8M （投資 人

付出）。

總計 投資 人 需付出 13.2M 美元給 XYZ 外銀（ 表 7-17 ），以完成此避險策略。

MtM 比例 名目本金 MtM 價格
項目
（ 1 ） （ 2 ） （ 1 ） X （ 2 ）

（ - ） CDX Tranche MtM 60% 60M 美元 -36M 美元
（ + ） AVATAR MtM 20% 60M 美元 +12M 美元
（ + ） Collateral Gov Bond 106% 60M 美元 +63.6M 美元
（ - ） New Collateral iBank
88% 60M 美元 -52.8M 美元
Subordination Bond 合計 -- -- -13.2M 美元

2. 方式 二 ：避險 總 成本可 拆 分為 四 部分

第 一部分：增加 新 的 CDO 系 列，因其 連 結 的 CDX IG 資產池， 且 屬 無墊

底保護的狀況下， 60M 的本金其 MtM 為 30M （投資 人 付出）。
第二 部分： 賣 出 舊 的 CDO 系 列，以其 連 結 的 97Names 資產池信用 品質 狀
況與墊底保護 綜合判斷 ， 60M 的本金其 MtM 為 12M （投資 人 得到）。

第三 部分：為了降低成本，將 舊 的抵 押 品 政府債 券換成 XYZ 投資銀行發
行的公司 債 。其中 60M 政府債 券 MtM 價格 為 63.6M （投資 人 得到）。

第四 部分： XYZ 投資銀行發行的公司 債 60M 折 價 金 額 為 52.8M （投資 人
付出）。

總計 投資 人 需付出 7.2M 美元給 XYZ 外銀（ 表 7-18 ），以完成此避險策略。

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