Page 376 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

Sell Protection Buy Protection
100 Names Portfolio The Same The Same
CDO Notional 60M 美元 60M 美元

40M 美元 40M 美元
Each Name Notional
Tranche 8.7% ～ 10.2% 8.7% ～ 10.2%

Tenor 7Y 3Y

中，
年
Default Risk
MtM Risk
部位的到 在反向部位的 期日接近 3 而 遞減 。投資 人 於前 被 抵銷，但 年 所收取的利息為： 避險 效果隨 6% ＋【 著反向 Sell
3
Premium － Buy Premium 】 。
（二）效果

1. MtM Risk

MtM Risk 並 未 消除 ，而是有 效地 降低， 且隨 著反向部位到 期日 的 接近 ，
MtM 的避險 效果 會愈來愈 差 。

以 圖 7-9 為例， 至 2007/2 為 止 ，資產池 共 有 8 家公司發生信用事件， Sell
Protection CDO 百元 報 價顯示 MtM 賠了 70% 。

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