Page 379 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

原 先 的 CDO 再 少 了 1 年 ；墊底保護 由目 前的 6.1% 變為 2.6% 。此種 轉 換
條 件下，投資 人 尚需付出一 筆費 用（ 見 下 述 ）。

(2) 方式 二 ：

轉 換 後 CDO 到 期日 變為 2010/2 （到 期日由 2011/8 縮 短至 2010/2 ）， 比
CDO
原
0%
1.5
希望

大，所 先 的 圖 者就是 再 少 了 降低需付的 年 ，但墊底保護變為 費 用（ 見 下 述 ）。 。此種 轉 換 條 件風險 較

（二）成本計算

1. 方式一：避險 總 成本可 拆 分為 四 部分

第 一部分：增加 新 的 CDO 系 列，以其 連 結 的 CDX IG 資產池信用 品質 狀

況與墊底保護 綜合判斷 ， 60M 的本金其 MtM 為 36M （投資 人 付出）。
第二 部分： 賣 出 舊 的 CDO 系 列，以其 連 結 的 97 個 Names 資產池信用 品質

狀況與其墊底保護 綜合判斷 ， 60M 的本金其 MtM 為 12M （投資 人 得到）。
第三 部分：為了降低成本，將 舊 的抵 押 品 政府債 券換成 XYZ 投資銀行發

371