Page 371 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

由 上例可 知 ，採取何種避險策略的 關鍵 在於：避險 總 成本及選擇到的標
額
。
時
的公司發生信用事件
險 總 成本及賠 償 金 額 需視 可得的賠 市場氣 償 金 氛 及標的公司發生違 當 然，此例為假設狀況， 約 的機 率 而定。 真實 的避
當時

（五）風險

信用違 約時 點 難 以 掌握 ， A 、 B 、 C 及 D 四 個策略 隱含 假設的 正確性 ，是
其主 要 的風險。

CDS 低的公司不代 表 不會發生信用事件，如 冰島 的 三 家銀行， CDS 不高
（ 約 1,000bp ） Recovery Rate 亦 很低（ 約 7% ），無法 預期 。

要 購買 哪 幾家公司的 Single Name CDS ，投資 人 需 要 有很大的勇氣， 除 了
也
要 對公司的基本 才 面 有所 瞭解 效果 外， ，因此挑選的 被 挑選中的公司 工 作 非 常 困難也最 CDO 關鍵 到 。 前
期
必須是在
是
有保護的
發生信用事件

（六）適用性
2 2
較少被 使用於 CDO 架構 ，主 要 原因為 CDO 需 針 對
Single Name Hedge
策略
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每 一個 Inner CDO 考 量 避險的有 效性 。 CDO 架構繁雜 ， 涉 及 Inner CDO 的數
目 、其 間 相 關性 及重疊名字等，分析不易 且 成本 也 很高， 故 買家 或賣 家 都 不 輕 易
採用。

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