Page 290 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

CDO 評價
二、不同信用價差下

此 處討論 資產 池 中個 別 資產信用價差的變 化 對 CDO 評 價之 影響 。假設其 他
條件 不變，資產相關性為 30% ，分 別 計算不同市場信用價差下 CDO 各 分券之公

平價差。 從表 5-2 及 圖 5-4 可發現，相同相關 係 數下，當信用價差 愈大 時，隱含
違約機率 愈 高， 各 分券公平價差 皆隨 之上 升 ，價格下 降 ， 但 其中以權益分券的 敏

感 度 最大 。

信用價差（ bp ）
Tranche 120 110 100 90 80 70 60 50

1293 1522 1749 1971 2190 2406 2621 2835
【 0% ， 3% 】
【 3% ， 6% 】 375 476 573 670 770 875 983 1092
【 6% ， 10% 】
153 197 249 310 375 438 497 554
【 10% ， 100% 】
5 7 10 13 16 19 23 27

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