Page 174 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

果 ，但本 案卻 利用融資工具 造 成槓桿。

7. 但也因為其承受了此風險，當 Market Value CDO 到 期時其處分資產所得之
收 益 於償 還 其 他 各受益證券之本金與 應 計利 息 後， 剩餘 將全數分 配予

Income Note 持 有人。只要 到 期前，皆 未 跌破 「 觸 發 清 算 門檻 」或發生信用
事 件 ，投資者可以期初以 45% 的 折價 率回 收 100% 的 票 面金 額 ， 獲 利將 十 分

觀
可
。

8. 本 Market Value CDO 由 VENUS 擔 任資產管理人，將資產池中的資產作為
抵 押 進行 附 買回交 易 以換 取 資金， 並 利用此資金購買更多之資產以提高投
資組合之市場 價值 ；資產管理 服 務 機構 並 再 利用此購入之資產作為 抵 押 ，

進行另一

另外，資產管理機構 宗 附 買回交 易 ，以換 取 資金 並 購入更多之資產，以此類 置 與 替 換，以 維 持 CDO 推 。 結構 穩
對
資產組合進行動態
配
定 度 ，保 障 投資人權益， 故 資產管理機構的管理能 力 將 影響 Market Value
CDO 之 整體表 現。

五、 Market Value CDO Income Note 的特色

（一）分配與清算的基礎

此 CDO 屬 Cash CDO ， 又 屬 Market Value CDO 。 Cash CDO 意味 利用資產組
做
合所產生之「現金流量」 MtM 價 格 做 為是 為分 清 配 利 息 與本金的基礎； Market Value CDO 則以
否
依
據。
算
的
資產組合之
（二）清算機制（
）
當「
跌破
日
1.
，即
易
評

額
。
立
門檻
觸 發 NAV Position Coverage ，需 Early Liquidation 即 拍 賣所有資產， 」連 續 償 7 還 附 買回交 原 始成本 與受 90% 等券組的金 達 到 「 清 算
 Total PortfolioMtMValue RepoObligation  −

NAVPositionCoverage =
 
All NoteNotional
 
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