Page 168 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

Mae 、 Washington Mutual 、 Tribune 及 CIT 。 截 至 2009 年年 底 ，本 案 信用 評級 由
AA 降至 B2 。

柒、保本型
CDO (PPN CDO)

一、發行條件

發行人 安本豐利 Limited ，為 XYZ 外銀所設立的 SPV
發行金額 30 百萬 (M) 美元，專門為 ABC 公司量身訂做

投資期間 2007 年 9 月至 2017 年 9 月，共 10 年
資產池 包含零息債券及兩檔 CDO 最底層的券組 ( 股本系列 )

零息債券隱含利率 5.24% ＋兩檔 CDO 券組之報酬
預期年收益率
購買時信評
S&PAA (Principal Only)

二、交易架構

本 案整體 架構如圖 3-10 所 示 ， 雖 名為 PPN CDO （保本 CDO ），但 嚴 格 說 來
是一個連動債。一 般 熟悉 的連動債架構：一個 零息 債券 加 上選 擇 權。本 案 架構也

有一個 QQQ 銀 行 零息 債券，但本金（ 30M ）與 零息 債券現 值 （ 18M ）之 間 的 差

160