Page 63 - 衍生性金融商品理論與實務

遠期市場交易實務 53

（三）以交易對象區分

1. 純粹的換匯交易 (Pure Swap)

所 謂 的 純粹 換匯交易， 係指 在換匯交易的買 進 與賣出 都 是同一
個 交易 對手 。其換匯匯率 係 由買賣雙方 共 同協商 議 價而 得； 而成交

的合約內容， 則 以買賣雙方的兩種外匯之匯率來 表示 。 例 如 甲 銀行
與 乙 銀行協 議 ， 甲 銀行 願 意 依 即期匯率 USD/TWD 34.505 賣出

1,000 萬 美元 給 乙 銀行 ； 同時 亦 約定 3 個月後 ， 依 即期匯率 減 ( 貼 水 )
萬
之遠期美元。所以種
0.015
質
交易，在本 向乙 銀行買 上為一種同時 回 上 述 的 1,000 借入 與 貸放 的 關係 ，目前市場上所 純粹 的換匯 進 行
的換匯交易多 屬 於這一種。如上 例 ， 就甲 銀行而 言 ，在即期賣出美
元 ( 即買 入 新 台幣 ) ，而遠期上買 回 美元 ( 即賣出 新 台幣 ) ，如此即可

獲得
，
言
美元與
之意
三 個月 新 台幣的三 ； 同理 個月 就乙 期之 銀行而 使 用 權 ， 則 如同 借入 新 台幣與 貸放 貸放 新 美元 各
則
借入
台幣的
如同
效果 。
操弄的換匯交易
2.
(Engineered Swap )
所 謂 操 弄 的換匯交易， 係指 在換匯交易 裡 ，其買 進 與賣出不是
同一交易 對手 ，而 係 由兩 筆 交易的兩 個 不同的 對手 所構成的。 例 如
甲 銀行 向乙 銀行協 議 以買 進 遠期美元 後 ，隨即 向 丙 銀行協 議 賣出同
額的即期美元。如此所 產 生的換匯交易 並非 純粹 的約 訂 在同一 個 交
易契約之中，而是由兩 個 交易所合併 起 來，其「 操 弄 」的目的有可

能是為了 套 取 市場價 格 不均 衡 所 產 生的 超 額利 潤 。