Page 58 - 衍生性金融商品理論與實務

48 衍生性金融商品理論與實務

匯，以 軋平 賣 超 的部 位 ， 確 保 匯 兌 利 益 。
此外，銀行為 調 度 資 金而 進 行的交換契約交易，也 必須透 過遠期外

匯市場來 達 成， 例 如 ： ○○ 銀行需要一 筆 6 個月 期、 500 萬 美元的 資 金來
融 資 給 進 口 商，美國 ○○ 銀行台 北 分行 則 需要一 筆 6 個月 期、 1,300 百 萬

元的 新 台幣做為 週 轉 金之用，由於 受 限 於 拆借信 用額度，雙方 只 好 以交
換契約的方式 取得資 金。其 進 行方式為 ○○ 銀行可在即期外匯市場買 入

美元、同時在遠期外匯市場賣出美元 予 對手 的美國 ○○ 銀行，此時雙方
就都取得 所需 資 金了，所以遠期外匯市場也可做為銀行 調 節資 金的工

具。

（三）供投機者套取匯差

任何 金融市場的 投 資 標的均可成為 投 機工具，遠期外匯 自 不 例 外，

投 機者可利用未來的現貨匯率與市場 預測 匯率可能發生的 差 異 ， 進 行外

匯的買 空 或賣 空 ， 例 如 ：若認 為 3 個月後 美元會 下跌 ， 便 可在目前賣出 3
個月後 交 割 的遠期外匯， 屆 時美元 若 果 真 下跌便 可 賺 取 匯 差 ，這種現 象

在台灣 開 放 遠期外匯市場的過程中 便 曾 發生， 尤 其在 1987 年 10 月 1 日
第 二次 開 放 遠期外匯市場時， 新 台幣 持續 看漲 ， 引 發許多 熱錢 流 入 ， 據

說匯市 曾 在兩 天 之內流 入 36 億 美元 ( 即 投 機者在市場 拋售 美元 ) ，而由於
中 央 銀行 承 諾 無 條件 接受 銀行的 拋 補 ， 使得 匯 兌 損失高 達新 台幣 200 億

元， 1987 年 10 月 3 日中 央 銀行 修 訂 相 關 辦 法以 抑 止 熱錢套 匯， 後 來 又 陸
陸續續調 整 一 些 規定，中 央 銀行如此作為 無非 是不 願看到 遠期外匯市場

的 投 機 氣 息過度 瀰漫 ，但這也 犧牲 了外匯市場的 效 率， 使得 因正常 貿 易
行為 產 生的外匯部 位 必須 忍 受 較 高 的 避 險成本。