Page 55 - 衍生性金融商品理論與實務

遠期市場交易實務 45

事實上不管是 任 選 到 期日交 割 或提前交 割 ，銀行 都 會 採 行 對自
己 較有利的方式， 亦 即在買 入 外匯時 儘 量 壓 低 價 格 ( 或是 該 加碼 而不

加碼 ) ，賣出外匯時 則 儘 量提 高 價 格 ( 或是 該 減碼 而不 減碼 ) 。 舉例 而
言 ， 假 設某外匯 指 定銀行 2002 年 10 月 1 日的美元遠期匯率 牌 告 如

下表： ( 當天 即期匯率為 35.200)

表 2-7 銀行牌告遠期外匯匯率

期間
10 天 30 天 60 天 90 天 120 天 180 天

幣別

買入價 34.800 34.750 34.720 34.700 34.690 34.670
美
元
賣出價
35.100 35.050 35.020 35.000 34.990 34.970
由 該 銀行在即期市場與遠期市場的報價可發現，美元 對 新 台幣
是 處 於「 貼 水 」 狀態 ， 亦 即 新 台幣利率 水準低 於美元。 當 客 戶向 銀

行 詢問自 2002 年 11 月 1 日至 12 月 1 日 止 ， 任 選 交 割 日的美元遠期
外匯報價為 何 時，銀行所報的美元買 入 價 格 ，可能會較 趨 近 34.720

元 (60 天 的遠期外匯價 格 ) ，報美元的賣出價 則 會 趨 近 35.050 (30 天
的遠期外匯價 格 ) 。

至於提前交 割 的 問題 ， 則 以「提前 收到 較有價 值 貨幣 ( 即利率較
高 的貨幣 ) 的一方應 補償對 方」的 原則 來 處 理， 例 如 ： 某 進 口 商於

2002 年 10 月 1 日 向 上 述 外匯 指 定銀行分 別 預購 ( 即銀行 預售 ) 90 天
期的美元，其 預購 價 格 為 35.000 元， 後 來 進 口 商 擬 在 2002 年 11 月

1 日 向 銀行要求提前交 割 ， 假 設 當 時利率、匯率條件均未 改 變， 則
銀行是 否 仍 願 以 原 先 所約定的條件來 履 行交 割呢？答 案絕 對 是 否 定

的，因此交 割 條件 必須 有所變 化 ， 就 美元的遠期外匯交易而 言 ， 進

口 商提前交 割 會 使 銀行提前 收到 利息較 低 的 新 台幣，所以 進 口 商 必