Page 50 - 衍生性金融商品理論與實務

40 衍生性金融商品理論與實務

根據 「利率 平 價理 論 」，遠期匯率的計 算 公式為 ：

D 

1 + i ×
 
t
B
 
F = S × ……………………………. 公式 (2-4)
D
 
1 + i ×
 
c
B
 
其中 F 表示遠期匯率
S 表示即期匯率
i 表示基準貨幣的利率，例如：新台幣利率
t
i 表示商品貨幣的利率，例如：美元利率
c
D 表示訂約日至到期日的實際天數
B 表示每年計息天數，因不同幣別而有 360 天與 365 天兩種

Ｆ 大於 Ｓ 時稱 該 遠期外匯 處 於「 升水 」 (Premium) 的 狀態 ；當 Ｆ 小
當
於 Ｓ 時 則 稱 該 遠期外匯是「 貼 水 」 (Discount) ，而 Ｆ 減Ｓ 的 差 額 則 稱為
「換匯匯率」 (Swap Rate) 或稱「換匯 點 」 (Swap Point) ，所以 當 換匯匯率

為正 值 時， 表示 遠期外匯是 升水 的 ；若 換匯匯率為 負 值 時， 則 遠期外匯

是
率 處 於「 ，而 貼 水 」的 純 狀態 對 ，由此也可以 預 看 出遠期匯率是 依 上 述對 「換匯匯率」的定義 反 映 兩種貨幣的利
未來匯率的
的
非單
期。
差距
可 知 其計 算 公式如 下：
SP ＝ F － S

D
 
1 + i ×
 
t
B
＝  
S × − S
D
 
1 + i ×
 
c
 B 