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38 衍生性金融商品理論與實務

四、遠期外匯的定價原理
根據經 濟學 原 理，一 般 商品的價 格決 定於供 給 與需求，但遠期匯率

的 決 定 則 是以「利率 平 價理 論 」 (Interest Rate Parity) 為主，市場供需的

力
則
若
在匯
過程」， 量 僅 居 其次。而所 利 差 未能合理 謂 「利率 反 映 平 價」可以 差 上， 解釋 在 為「將利 由 進 出的外匯市場上， 差反 映 在匯 差 的
自
便 會有 投 機 套 利的 力 量介 入 ， 直 到 市場 回 復 均 衡 為 止 ， 茲舉例 說明如
下：

（一）簡單遠期匯率的價格計算

假 設目前美元現匯價 格 為 1 ： 35.000 新 台幣
3 個月 期美元利率為 2.40 ％

％
3
期的遠期匯率為
則 個月 3 個月 期 新 台幣利率為 何呢？我 2.00 們可以 先 算 出 1 美元 3 個月後 的美
元本利 和 ， 再 與 3 個月後 35.000 新 台幣的本利 和 做 比 較， 便 可 得知 遠期
匯率。 根據 上 述資 料 ：

3 個月後 1 美元的本利 和 為
1×(1 ＋ 2.40 ％ ×3/12)=1.006 美元。

3 個月後 35.000 新 台幣的本利 和 為
35.000 × (1 ＋ 2.00 ％ × 3/12)=35.175 。

3 個月後 1.006 美元 必須 能在外匯市場上 兌 換 到 35.175 新 台幣，因此
屆 時的即期匯率 ( 等於現在的遠期匯率 ) 應為 ：

35.175 ÷ 1.006 ＝ 34.965