Page 45 - 衍生性金融商品理論與實務
P. 45
遠期市場交易實務 35
三、遠期外匯的交易實務
(一)報價方式
進 行遠期外匯交易的 第 一 個步驟便 是了 解 其報價方式。 基 本上,遠
期外匯 ( 不管是 DF 或 NDF) 的價 格 在市場上會以兩種方式 呈 現, 第 一種
報價方式是以「換匯率」 (Swap Rate) 或稱為「換匯 點 」 (Swap Point) 為
基礎 ,這種報價方式 適 用於銀行同 業間 的交易 ;另 一種報價方式是外匯
指 定銀行以「 直 接 遠匯價 格 」 (Forward Outright Rate) 報 給 一 般進 出 口廠
商, 表 2-6 就 是台 北 外匯 經 紀公 司 所 揭露 的兩種報價方式,其實這兩種報
價方式的 差 異 不大,因為銀行以換匯率報價 後 , 必須決 定即期匯率的價
位 ,然 後 加 上 ( 當 遠期外匯 處 於 升水 狀態 ) 或 減去 ( 當 遠期外匯 處 於 貼 水 狀
態 ) 換匯率,最 終還 是 得到 直 接 的遠期外匯價 格 。 例 如 :表 2-6 中 3 個月
期 (3 MT) 「即期買 進 、遠期賣出的換匯交易」 (B/S SWAP) 價 格 為 +
0.020 , 當 時的即期匯率為 34.547 ,所以可以求 得 3 個月 期的遠期外匯價
格 是 (34.547 + 0.020) = 34.567 ;又 如 6 個月 期 (6 MT) 「即期賣出、遠期
買 進 的換匯交易」 (S/B SWAP) 價 格 為- 0.040 , 則 6 個月 期的遠期外匯價
格 是 (34.547 - 0.040) = 34.507 。
換匯率如 何產 生 ? 以及 升水 或 貼 水 的 問題 將在 下 一 節 說明,至於為
什麼 銀行 間 的交易要如此大 費周 章 呢? 這是因為在銀行外匯交易的分工
上,遠期外匯的報價 屬 於 資 金 調 度交易 員 的工作, 對 他們而 言 , 直 接 的
遠匯價 格並 不具 太 大意義,因為匯率風險可以 輕 易的在即期外匯市場作
反向 拋 補 ,他們真正 關 心的是兩種貨幣 間 的利率 差距 的變 化 ,換匯率正
代表 著兩種貨幣 間 的利率 差距 的變 化 。